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　　市场”的讨论热度逐渐走高◈✿。在政策层面◈✿，从“创投国十七条”到“国办一号文”◈✿，募资端长线资金扩容◈✿、投资端硬科技导向◈✿、退出端S基金破局等改革举措密集落地◈✿；行业层面◈✿，政府引导基金规模不断扩张◈✿，

　　在2025全国两会前夕◈✿，《科创板日报》记者采访了多位创投行业资深人士◈✿，包括上海市创业投资行业协会副秘书长颜国彬K8凯发集团◈✿、东方富海董事长及深圳市创业投资同业公会会长陈玮◈✿、前海开源首席经济学家杨德龙◈✿、泥藕资本创始合伙人杜欣◈✿、水木资本董事长唐劲草及华兴新经济基金管理合伙人杜永波◈✿，围绕创投行业的政策变化◈✿、市场趋势◈✿、税收及退出机制等议题分享了他们的洞察◈✿。

　　多位受访人都表示◈✿，近年来创投行业在政策层面得到了高度重视◈✿。前述政策文件的密集出台◈✿，明确了创投行业的发展方向与定位◈✿，为行业的高质量发展提供了有力保障◈✿。这些政策不仅优化了募资与投资环境◈✿，还提升了创投行业的专业化◈✿、市场化水平◈✿，助力投资策略长期化◈✿，退出渠道多元化◈✿。

　　然而◈✿，政策红利释放的背后◈✿，他们也提到行业深层次挑战亟待破解◈✿：税收政策模糊导致“盈利即缴税◈✿、亏损无抵减”的扭曲现象◈✿，IPO依赖症加剧流动性压力◈✿，银行保险等长线资金入市仍存制度壁垒◈✿，国资与民资协同机制尚未成熟……在受访人们看来◈✿，创投行业在期待政策进一步落地的同时◈✿，也需直面生态重构中的阵痛◈✿，平衡短期阵痛与长期价值◈✿。

　　对于创投行业而言◈✿，去年年中开始就进入了政策“礼包”密集释放期◈✿，在数量和规格上都有了质的飞跃◈✿。

　　可以看到◈✿，国家级政策信号频出◈✿。从去年6月国务院常务会议提出“鼓励险资◈✿、社保基金等开展长期投资◈✿，营造支持创业投资发展的良好生态”◈✿，到2024年《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（“创投国十七条”）发布◈✿，再到2025年开年国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（“国办一号文”）k8凯发◈✿，◈✿，国家级政策覆盖募天生赢家 一触即发◈✿！◈✿、投◈✿、管◈✿、退全链条◈✿，系统性支持创投行业发展◈✿。

　　高规格的政策文件出台给行业带来了直观的影响◈✿。颜国彬在采访中提到◈✿，目前政府投资基金在创投行业中扮演着重要角色◈✿，“国办一号文”提出政府投资基金要回归引导基金本身的属性◈✿，不以招商引资为目的◈✿，而是真正投小投硬基金◈✿。这是个重要的风向标◈✿，会给行业带来深远的影响◈✿。

　　唐劲草提到◈✿，“国办一号文”的出台填补了相关监管空白◈✿，一经出台就受到了私募股权投资行业的广泛关注◈✿。杜永波则表示◈✿，随着政策不断释放出积极信号◈✿，能感受到今年开年后行业有着明显回温◈✿，对2024年持“谨慎乐观”态度◈✿。

　　具体到政策上◈✿，呈现出三大核心导向◈✿：一是鼓励长期资本入局◈✿，从国家到地方政府都多次提到“耐心资本”的重要性◈✿，明确要求资金◈✿、社保基金等长期资金进入创投市场◈✿。2024年数据显示K8凯发集团◈✿，政府引导基金对私募股权基金的出资占比达47%凯发vip◈✿，◈✿，其中49%的新设基金存续期超过10年◈✿，部分基金期限延长至15-20年◈✿。

　　二是硬科技投资导向强化◈✿。政策明确要求创业投资类基金“投早投小投硬科技”◈✿，多地政府引导基金将返投比例从2-3倍降至1倍以下◈✿。2024年◈✿，◈✿、破了语文课代表的那层膜◈✿、生物医药等领域早期项目融资额同比增长35%◈✿，政策引导效应显著◈✿。

　　三是促进退出渠道多元破冰◈✿。针对一级市场“退出难”的现状◈✿，包括开展私募股权创投基金实物分配股票试点◈✿、股权投资和创业投资基金份额转让试点等凯发首页官网登录◈✿，◈✿、促进并购退出◈✿、S基金交易的的增加◈✿。数据显示◈✿，2024年◈✿，S基金规模突破千亿◈✿。

　　在中央政策引领下◈✿，地方层面已从纸面走向了实践◈✿。上海K8凯发集团◈✿、广州◈✿、杭州等地率先破局◈✿，开始加速优化政府投资基金运作机制◈✿。其中聚乙烯板◈✿，◈✿，上海引导基金取消招商引资导向◈✿，转向市场化评估项目技术水平和团队能力◈✿；广州明确引导基金目标为“加速高端自主创新资源集聚”◈✿，弱化返投比例要求◈✿。

　　陈玮表示◈✿，当下返投要求低于1倍的引导基金数量不断增多◈✿，在返投认定口径方面也更加宽松◈✿。这种转变意味着政府引导基金从运作理念和管理思路上◈✿，都向着市场化在转变◈✿。同时◈✿，政府引导基金的职能与目标◈✿，也从招引的“存量博弈”逐步向投资凯发k8娱乐官网入口◈✿。◈✿、强化区域创新生态◈✿，建立区域间产业协同链条等导向过渡◈✿。这将有助于推动创投机构聚焦于研究◈✿、投资◈✿、支持战略性新兴产业发展◈✿，整合产业资源的优势◈✿，避免资金资源的低效运作◈✿。

　　此外◈✿，他认为◈✿，在一系列支持创投的政策背后◈✿，是科创时代下国家对经济结构深度调整的战略考量◈✿。创业投资是发展新质生产力的重要抓手◈✿，是人才链◈✿、创新链◈✿、资金链深度融合的重要纽带◈✿，对促进科技和金融相结合◈✿，支撑高质量发展具有不可替代的作用◈✿。在支持政策的持续引领下◈✿，金融体系将更加注重以股权投资为主的直接融资模式◈✿，为科技创业者搭建起更广阔的发展平台◈✿。

　　如耐心资本“冷热不均”◈✿，目前国资资金已经成为一级市场的主导方◈✿，但受考核机制限制◈✿，在投资“高风险◈✿、长周期”的硬科技项目依然“缩手缩脚”◈✿，种子期硬科技项目仍面临“长线资金荒”的困境◈✿。

　　与此同时◈✿，市场流动性不足亦是一级市场长期以来的痛点破了语文课代表的那层膜◈✿。在IPO退出机制受阻的情况下◈✿，区域性股权市场流动性不足◈✿，大量一级市场基金和项目卡在了退出上◈✿，形成规模庞大的“堰塞湖”◈✿。

　　杜欣和杜永波作为从业者对此都有着切身的体会◈✿。杜欣建议◈✿，政策能在老股交易上给出更多空间◈✿，通过促进投资人（非创始团队）的老股交易释放流动性◈✿，激活市场热情◈✿。一旦激活了多轮次的股权转让交易◈✿，早期的活水自然来临◈✿。

　　杜永波则呼吁◈✿，恢复IPO常态化◈✿，加速注册制落地◈✿。同时◈✿，在A股并购市场交易中◈✿，简化流程◈✿，鼓励市场化定价◈✿。

　　在唐劲草看来◈✿，长线资金短缺是制约行业的核心瓶颈◈✿。他表示◈✿，一级市场迫切需要“中长期资金入市”◈✿。一方面◈✿，中国庞大资金在业空转◈✿，在◈✿、社保◈✿、住房公积金等领域亦有大量长期资金在低效运转◈✿，另一方面◈✿，中国发展新质生产力◈✿、科技强国急需大量中长期资金◈✿，这样的反差与错配必须尽快予以突破或解决◈✿。

　　“在中国跨越中等收入陷阱的特殊时期◈✿，科技创新◈✿、发展新质生产力有其特殊意义◈✿，对提高全社会生产率具有显著的拉动作用和放大作用◈✿。因此◈✿，将国资◈✿、◈✿、保险◈✿、社保◈✿、住房公积金等庞大资金量的一部分与中国创投业结合起来◈✿，势在必行◈✿，虽然期间需要突破众多制度障碍◈✿，但站在大国战略的视角破了语文课代表的那层膜◈✿，站在中国复兴的大历史视角◈✿，方法总比困难多◈✿，这应是中国下一轮经济改革的‘题眼’◈✿。”他在采访中强调◈✿。

　　多位受访人还提到了当前行业生态的变化◈✿，国资和民资如何协同◈✿。颜国彬表示◈✿，在发展中◈✿，国有资本与民营资本是树木与森林的关系◈✿。在初期◈✿，国有资本率先进入◈✿，做好示范效应和规则◈✿，但要形成生态◈✿，则需要民营资本这一森林来担当◈✿。杨德龙也认为◈✿，国资和民资在创投领域都应有一席之地◈✿，形成齐头并进的良好局面◈✿，更有利于科技企业的发展◈✿。

　　多位受访人都提到◈✿，希望在未来为国资创投机构健全容错机制◈✿，在考核周期◈✿、考核空间上给到更多支持◈✿。同时推动国资◈✿、民资协同合作◈✿，例如共享项目池K8凯发集团◈✿，按“国资兜底技术风险◈✿、民资主导市场运营”分工等◈✿。

　　此外破了语文课代表的那层膜◈✿，税收问题亦成为受访者共同关注的焦点◈✿。陈玮指出◈✿，当下创投行业在税收领域面临诸多问题◈✿，如基金备案类型不同带来的税负差异◈✿，导致部分个人投资人实质参与创投但无法享受创投税收优惠政策◈✿，引发税收公平问题◈✿，且税务稽查仍在加剧矛盾◈✿；单一基金核算下管理费◈✿、业绩奖励不可扣除◈✿，亏损不能跨年结转◈✿，个人投资人抵扣受限等◈✿。

　　他表示◈✿，创投税收问题带来的影响◈✿，事关创投行业的市场活力◈✿，为了促进创投行业的健康发展◈✿，应该完善相关税收政策◈✿，明确基金备案类型与税收政策的对应关系◈✿，优化核算模式破了语文课代表的那层膜K8凯发集团◈✿，消除不合理的税负差异◈✿；加强税务机关与创投行业的沟通交流◈✿，提升税务人员对创投业务的理解和认知◈✿，避免错误征税◈✿；同时◈✿，建立动态的税收政策调整机制◈✿，根据行业发展特点和市场变化及时优化税收政策◈✿，为创投行业营造公平合理的税收环境◈✿。

　　从多位受访人的分享来看◈✿，中国创投行业正经历从“量变”到“质变”的关键转型◈✿。行业都在期待未来以“制度创新”替代“局部修补”◈✿，在税收◈✿、退出◈✿、资金准入等领域推出可操作的细则◈✿，真正摆脱“赚快钱”惯性◈✿，践行“投早投小投科技”的长期主义◈✿。正如唐劲草所言◈✿：“这是一场需要顶层设计与基层探索共同推进的系统工程◈✿。”唯有如此◈✿，创投行业方能从“政策红利”走向“生态红利”◈✿，真正担起培育新质生产力的时代使命◈✿。